进入2025年12月下旬，加密市场笼罩在一种奇特的氛围中：尽管比特币价格徘徊在88，650美元高位，但市场情绪指标却跌至比2022年FTX崩盘时更低的水平。据加密恐惧与贪婪指数显示，市场已连续14天处于“极度恐惧”区域，得分仅为20/100，创下自2018年该指数推出以来最长的“极度恐惧”时期之一。这一矛盾现象背后，隐藏着怎样的市场逻辑与资金流向？
核心数据显示，截至12月26日，加密恐惧与贪婪指数下跌3点至20分，标志着自12月13日开始的“极度恐惧”状态已持续整整两周。值得注意的是，这一得分甚至低于2022年11月FTX冲击性崩盘期间的水平，而当时比特币价格曾跌向16，000美元。分析师指出，当前比特币价格约为FTX事件时的五倍，但市场情绪却更为悲观，这揭示了价格与情绪之间的显著背离。
市场背景方面，情绪下行趋势可追溯至2025年10月初。10月10日，中美关税担忧重燃导致加密市场单日市值蒸发近5000亿美元，成为情绪转跌的关键拐点。此外，对美联储可能在2026年第一季度暂停降息的担忧持续压制投资者信心。加密货币交易所BTSE首席运营官Jeff Mei上周一警告称，若美联储维持利率不变，比特币可能跌至70，000美元。目前，比特币交易价格为88，650美元，较10月6日创下的历史高点126，080美元下跌近30%。
投资者应关注的是，情绪指数基于市场波动性、交易量、社交媒体情绪、趋势和比特币主导地位等多个维度。数据分析平台Alphractal周六指出，谷歌上的加密搜索量、维基百科浏览量以及互联网论坛的帖子和讨论数量均已下降。“加密社交量已回归至熊市期间通常看到的水平，”报告称，“2025年12月，散户投资者似乎士气低落、参与度低，且基本缺席加密市场。”Bitwise首席投资官Matt Hougan上月将加密市场回调和情绪下跌归咎于“加密原生散户”的离场。他认为，这部分投资者经历了FTX事件、迷因币惨败、山寨币季节未至以及10月10日清算事件的多重打击，目前选择观望。
另一方面，Hougan指出“传统金融零售”正在蓬勃发展。过去两年，现货加密交易所交易基金（ETF）资金流入量持续上升便是明证。“传统零售投资者，比如我的叔叔，他正在进入加密领域，这部分零售资金依然活跃。”数据显示，尽管比特币年初至今下跌5%，但美国比特币ETF在2025年已吸引超过250亿美元的资金流入。这揭示了当前市场的一个重要特征：机构与传统资金通过合规渠道持续布局，而加密原生散户则因创伤记忆选择暂时离场，形成了“新旧资金”的交替与情绪上的巨大反差。
展望未来，市场情绪的持续低迷与比特币价格的相对韧性形成了鲜明对比。这种背离可能预示着市场结构正在发生深刻变化。随着传统金融机构通过ETF等产品加大配置，市场的定价权和稳定性来源可能逐步转移。然而，若“极度恐惧”情绪长期持续，可能进一步压制市场活跃度和创新氛围。关键转折点或在于美联储的货币政策信号以及全球宏观经济风险的演变。投资者需密切关注情绪指数与价格、资金流数据之间的互动，在机构主导的新格局中寻找结构性机会。
