导语：比特币在短暂试探89,000美元后再度受阻回落，市场情绪陷入胶着。最新数据显示，BTC期货未平仓合约已骤降至420亿美元，创下八个月新低。与此同时，现货比特币ETF连续五日净流出总额达8.25亿美元。在看似利空的数据背后，分析师指出，比特币期权定价与基差率等核心指标依然稳健，市场或正经历一次健康的杠杆出清，而非趋势性逆转。
核心数据揭示市场现状：杠杆挤压而非看跌信号
据市场分析，上周五，主要交易所的比特币期货总未平仓合约从两周前的470亿美元降至420亿美元。值得注意的是，这一杠杆的急剧下降本身并不必然意味着看跌，因为多空头寸始终是对应的。此次回调清算了超过2.6亿美元的杠杆期货头寸，更多反映了市场的短期调整。分析师指出，尽管比特币自10月12日以来多次未能收复90,000美元关口，但比特币期货基差率仍稳定在5%，远高于12月18日比特币低于85,000美元时观测到的低于4%的水平，这表明鲸鱼和做市商并未转向全面悲观。
市场背景：宏观经济不确定性下的资产轮动
投资者应关注，当前市场的不安情绪部分源于全球宏观经济环境。在比特币ETF出现净流出的同时，黄金和白银价格在上周五创下历史新高，因投资者寻求对冲美国债务上升的风险。美国10年期国债收益率跌至三周低点4.12%，显示出对政府债券的需求增加。此外，美国政策信号的不一致，例如推迟对中国半导体进口关税至2027年6月，以及放宽对英伟达AI芯片出口中国的限制，都加剧了市场对经济前景的疑虑。在这种环境下，比特币仍表现出高风险资产属性，与避险资产走势出现分化。
期权市场传递关键信号：情绪趋于稳定
值得注意的是，比特币期权市场的德尔塔偏斜指标是衡量市场情绪的关键。该指标衡量看跌期权相对于看涨期权的成本。当市场情绪疲软时，该指标会升至中性阈值6%以上，而牛市阶段通常会将其推至负值区域。目前数据显示，尽管存在担忧，但期权市场的定价并未显示出极端的恐慌情绪。结合健康的基差率来看，市场结构并未恶化，这为价格提供了潜在支撑。
结尾预测：支撑位或受考验，但牛市根基未损
综合来看，比特币期货和期权未平仓合约的下降，连同ETF约1%的净流出，本身并不构成持续熊市的信号。分析师指出，虽然比特币重新测试85,000美元支撑位的可能性依然存在，但多头的力量似乎正在逐步恢复。市场正在等待一个能够助力其突破90,000美元关口的催化剂。在核心衍生品指标保持韧性的背景下，当前的盘整更可能是一次为后续上涨蓄力的过程，而非长期上涨趋势的终结。
