随着2025年步入尾声，加密市场呈现出前所未有的结构性分化。据市场分析，尽管行业在监管合规与机构采用方面取得里程碑式进展，但以波卡(DOT)和卡尔达诺(ADA)为代表的顶级公链代币，其价格表现却与网络基本面的强劲增长严重脱钩。这种“生态繁荣，币价滞涨”的奇特现象，正成为投资者关注的焦点，也为2026年的市场走向埋下了关键伏笔。
核心数据显示，在近期CoinDesk 20指数成分资产中，波卡(DOT)周末涨幅高达6%，卡尔达诺(ADA)亦上涨4.2%，成为领涨者。然而，这并未能掩盖一个贯穿全年的宏观趋势：多数大型Layer-1代币在2025年录得负收益或持平回报，这与各主要生态系统的总锁仓价值(TVL)普遍增长形成了鲜明对比。分析师指出，这种“结构性脱钩”意味着市场估值逻辑正在发生深刻变化。
回顾2025年的市场背景，一方面是机构入场、监管框架逐步清晰等利好不断；另一方面，代币价格却陷入停滞。值得注意的是，这种背离在主流公链中尤为明显。尽管网络使用量和协议收入持续攀升，但代币并未能同步捕获价值增长。这促使市场重新审视“基本面投资”在加密领域的定义与应用。
展望2026年，市场预测将围绕价值重估展开。投资者应关注以下几个关键趋势：一是协议收入与代币经济模型结合的紧密度；二是驱动机构采纳的具体机制如何转化为购买压力；三是新兴生态叙事（如模块化区块链、链上AI）能否打破现有的估值僵局。市场分析认为，当前的价格背离或为长期投资者提供了基于基本面的战略布局窗口，但同时也需警惕宏观流动性变化带来的系统性风险。最终，能够证明其价值捕获能力的协议，有望在下一轮周期中脱颖而出。
