导语：2025年，加密衍生品市场正经历一场由链上永续合约驱动的结构性变革。据Coinbase研究院分析师David Duong观察，去中心化平台的崛起与交易者行为的转变，正将永续合约推向市场的核心舞台。数据显示，仅在过去30天内，链上永续合约的交易额已接近9720亿美元，市场活跃度急剧攀升。
核心观点：分析师指出，这一轮衍生品活动激增，主要源于传统山寨币季节的缺席，促使交易者转向杠杆寻求更高回报。去中心化交易平台成为主要驱动力，其中Aster和Hyperliquid等链上场所贡献了大部分交易量。永续合约作为一种无到期日的加密衍生品，允许交易者以相对较小的资金放大风险敞口，其提供的“前所未有的杠杆程度”是吸引资金的关键。
市场背景与数据分析：值得注意的是，链上永续合约市场的竞争在过去一年中已白热化。以Hyperliquid为例，该平台在2024年增加现货交易后获得更广泛关注，其2024年7月的单月交易额达到创纪录的3190亿美元。而Aster在其代币生成事件后，曾一度以单日近360亿美元的交易量登顶去中心化永续合约排行榜。另一家由科技企业家Vladimir Novakovski创立的交易所Lighter，也在2024年11月成功融资6800万美元。
从最新的市场份额看，在过去30天里，Lighter以约2030亿美元的交易额领先，Aster以约1718亿美元紧随其后，Hyperliquid则以约1606亿美元位居第三。这三大平台已形成三足鼎立之势，共同主导了链上永续合约市场。
未来预测与行业展望：投资者应关注，永续合约的演化已超越孤立的高杠杆交易工具范畴，正成为DeFi市场中核心的、可组合的原始构件。David Duong进一步预测，股权永续合约可能成为下一个增长领域，代币化的股票衍生品有望将加密货币的7x24小时交易、杠杆特性与传统市场时段外对美股敞口的需求相结合。这场由链上基础设施引领的衍生品浪潮，预示着加密金融与传统金融的融合边界将进一步模糊，市场结构将持续重塑。
