进入2026年，加密市场迎来一个值得警惕的信号：以重仓比特币闻名的上市公司MicroStrategy，其股价竟录得自2020年采纳比特币战略以来的首次月度“六连跌”。据市场分析，这一现象打破了其过往“大跌后必反弹”的历史规律。尽管公司仍在持续增持比特币，但其股价表现却显著跑输比特币与纳斯达克指数，引发了市场对其“比特币杠杆”策略有效性的新一轮审视。
核心数据显示，MicroStrategy股票在2025年下半年经历了前所未有的持续低迷。加密分析师Chris Millas指出，从2025年7月到12月，MSTR股价每月均录得下跌，其中8月下跌16.78%，10月下跌16.36%，11月更是暴跌34.26%，12月续跌14.24%。截至2025年12月31日，该股收盘价为151.95美元，过去六个月累计跌幅高达59.30%，过去一年下跌49.35%。
这一表现与过往形成了鲜明对比。分析师指出，在2022年的熊市中，MSTR股价虽也曾经历大幅单月回撤，但通常会在随后的几个月内出现超过40%的强劲反弹。而2025年下半年的这轮下跌，却缺乏任何类似的“救济性反弹”，这标志着一种历史模式的打破，暗示市场可能正在进行更持久、更深度的价值重估，而非短暂的抛售。
值得注意的是，这种股价与比特币的背离，发生在MicroStrategy持续加仓的背景下。2025年12月29日，公司执行主席Michael Saylor宣布，以约1.088亿美元增持了1,229枚比特币。截至12月28日，公司总计持有672,497枚比特币，总成本约为504.4亿美元。然而，比特币自身的表现相对坚挺，在可比时间段内，其跌幅远小于MSTR股票。截至2026年1月1日，比特币价格约为87,879美元，过去六个月跌幅为27.36%，过去一年跌幅为9.65%。
更令投资者关注的是，MSTR的表现甚至跑输了其所在的纳斯达克100指数，该指数在2025年全年上涨了20.17%。这种全方位的落后，迫使市场重新评估将MSTR单纯视为“比特币代理股”的逻辑。
展望未来，市场分析认为，MicroStrategy股价的持续疲软可能反映了多重因素：包括市场对其高杠杆比特币持仓风险的担忧、宏观经济环境对科技股估值的压力，以及投资者对单一资产敞口过大的谨慎态度。投资者应关注，如果比特币价格无法开启新一轮强劲上涨以覆盖其融资成本并提振信心，MSTR股价与比特币的脱钩现象或将持续。这一案例也为所有将加密货币作为核心资产配置的上市公司敲响了警钟，单纯的“囤币”叙事在复杂的市场环境中正面临考验。
