导语：近日，美联储公布了2025年12月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要，引发市场高度关注。与市场普遍聚焦的利率路径不同，这份纪要揭示了一个更为紧迫的议题：金融体系可能正悄然面临短期流动性收紧的风险。纪要显示，官员们对银行系统储备金降至“充裕”水平表示担忧，并警告季节性压力可能在2026年初加剧现金短缺，进而触发市场突然波动。这为2026年的全球金融市场，尤其是对流动性敏感的加密资产领域，敲响了警钟。
核心观点：美联储的“雷达”已从利率转向流动性
据市场分析，这份于12月30日发布的纪要明确指出，尽管投资者当时普遍预期降息25个基点，且2026年利率预期变化不大，但政策制定者的讨论重点已远远超出政策利率本身。他们反复强调了短期融资市场趋紧的迹象。在这个银行和金融机构进行隔夜拆借以完成日常交易的市场中，任何微小的需求波动都可能导致借贷成本飙升，进而冲击整个金融体系的流动性。
值得注意的是，会议纪要特别指出了几个预警信号：隔夜回购利率的升高和波动加剧、市场利率与美联储管理利率之间的利差扩大，以及对美联储常备回购工具依赖度的增加。更有与会者指出，这些压力积累的速度甚至快于2017-2019年美联储缩减资产负债表时期，这凸显了融资环境可能迅速恶化的风险。
市场背景：为何2026年初的流动性风险尤为突出？
当前，全球金融市场正处于一个复杂的宏观环境中。一方面，利率路径的不确定性依然存在；另一方面，金融体系的内部结构性问题开始浮现。分析师指出，美联储担心的核心在于银行系统的储备金水平。虽然目前储备金仍处于“充裕”区间，但这恰恰是一个敏感地带，系统应对冲击的缓冲能力已减弱。
季节性因素被纪要列为关键风险点。美联储工作人员预测，年末压力、1月下旬的资金变动，尤其是春季因税款上缴而导致的大量资金从银行系统流入美国财政部在美联储的账户，可能在未来数月内急剧消耗储备金。若不采取预防措施，储备金可能跌破舒适水平，从而增加隔夜市场发生混乱的风险。
结尾预测：预防性措施与市场影响前瞻
为应对上述风险，FOMC与会者已开始讨论预防性措施，旨在2026年季节性压力加剧之前，提前避免现金短缺。这预示着美联储的政策工具箱可能从传统的利率调控，更多地转向对流动性的精细化管理。
对于投资者而言，应高度关注这一转向。传统金融市场与加密资产市场的联动性日益增强，短期融资市场的任何风吹草动都可能传导至风险资产。尽管比特币（BTC）价格在$88,169附近，以太坊（ETH）在$2,986附近波动，但潜在的流动性紧缩是未来一年不可忽视的“灰犀牛”事件。市场参与者需为可能出现的短期波动率上升做好准备，并密切关注美联储后续为补充系统流动性而可能采取的具体操作。
