随着美联储在2025年连续三次降息后，市场目光已聚焦于2026年第一季度的政策走向。分析师指出，若美联储暂停降息步伐，叠加通胀压力持续，比特币（BTC）价格可能面临考验，或下探至70,000美元，而以太坊（ETH）则可能回落至2,400美元附近。然而，一场潜在的“隐性量化宽松”（Stealth QE）正在为市场提供缓冲，流动性而非单纯的利率调整，正成为塑造BTC与ETH第一季度走势的关键力量。
核心观点与关键数据
据加密货币交易所BTSE首席运营官Jeff Mei分析，若美联储在整个2026年第一季度维持利率不变，比特币价格可能回落至70,000美元，以太坊可能跌至2,400美元。这一预测的背景是，尽管2025年第四季度美联储实施了三次0.25%的降息，但加密货币市场总市值却从10月的历史高点缩水了超过1.45万亿美元，反应出市场对政策路径的复杂解读。值得注意的是，若“储备管理购买”（RMPs）计划持续，即使降息暂停，仍可能为市场注入流动性，支撑风险偏好。
市场背景：降息为何未能提振加密市场？
回顾2025年，美联储的降息行动主要集中在第四季度，旨在应对失业率上升和通胀降温的迹象。然而，加密货币市场的反应却出人意料。比特币、以太坊及主要山寨币并未因鸽派政策而上涨，反而遭遇抛售。分析师指出，这种“反直觉”行情的背后，是市场对通胀不确定性和政策可持续性的深层担忧。例如，包括纽约联储主席约翰·威廉姆斯在内的多位官员均强调通胀风险和数据依赖性，并未给出进一步宽松的明确信号，这削弱了降息带来的即时利好效应。
此外，2025年11月美国政府的停摆事件，干扰了劳工统计局的数据收集工作。一些经济学家，如罗宾·布鲁克斯，担忧这可能扭曲了当月的年度通胀读数（CPI为2.63%）。这种数据上的不确定性，部分解释了为何过去几个月的降息本身未能成功推动加密货币市场反弹。投资者应关注，清晰的经济数据指引对于恢复市场信心至关重要。
新变量：“隐性QE”或成市场缓冲垫
一个重要的新变化在于美联储的资产负债表操作。2025年12月1日，美联储正式结束了量化紧缩，转为对到期国债和抵押贷款支持证券进行全额展期，以停止进一步的准备金消耗。随后，它启动了“储备管理购买”（RMPs）计划，每月购买约400亿美元的短期国库券，以稳定银行储备并缓解货币市场压力。这一举措被部分分析师描述为一种形式的量化宽松，即“隐性QE”。
相比之下，在2020-2021年的全面量化宽松期间，美联储资产负债表每月扩张约8000亿美元，同期加密货币总市值暴涨了超过2.90万亿美元。虽然当前RMPs的规模与速度远不及当年，但如果该计划在2026年第一季度以较慢的速度持续，它仍可能在不知不觉中向系统注入流动性。Jeff Mei进一步指出，这意味着，即使没有激进的降息，持续的流动性支持、超过500亿美元的ETF资金流入以及机构积累，仍可能推动比特币价格回升至92,000美元至98,000美元区间。
结尾预测：流动性博弈下的市场展望
展望2026年第一季度，加密市场的走向将是一场“利率政策”与“流动性供给”之间的微妙博弈。一方面，美联储若因通胀担忧而暂停降息，确实会给高风险资产带来短期价格压力。另一方面，“隐性QE”提供的流动性缓冲，以及持续强劲的现货比特币ETF资金流入，构成了市场的下方支撑。投资者应密切关注美联储关于利率路径的言辞以及RMPs计划的延续性。最终，市场可能不会呈现单边走势，而是在多空因素交织下进入一个更复杂的盘整或结构性行情阶段。对于长期投资者而言，理解宏观流动性环境的变化，比单纯预测单次利率决议更为重要。
本文不包含投资建议或推荐。每一项投资和交易行为都涉及风险，读者在做出决定时应自行进行研究。
