近日，加密资产管理巨头灰度（Grayscale）宣布，其以太坊信托ETF（ETHE）将进行首次质押奖励现金分配，这标志着美国上市的现货加密交易产品（ETP）首次实现与链上质押活动挂钩的收益派发。此举不仅为传统金融市场注入了新的收益模式，也预示着以太坊质押与主流金融产品的融合迈出了关键一步。
据官方公告，灰度以太坊信托ETF的股东将获得约每股0.08美元的现金派息，该收益来源于基金自2024年10月6日启用以太坊质押功能后所获得的质押奖励的出售所得。派息计划于本周二进行，依据的是周一市场收盘时记录的持股情况。值得注意的是，与直接将ETH代币分发给投资者不同，灰度选择将质押奖励转换为美元现金进行分配。
这一里程碑事件的发生，有着深刻的行业背景。自2024年7月美国现货以太坊ETF开始交易以来，2025年成为了这些产品面向投资者的第一个完整年度。数据显示，在过去一年中，这些基金吸引了高达96亿美元的资金流入。根据CoinMarketCap数据，目前美国现货以太坊ETF管理的总资产规模已达到约180亿美元。其中，贝莱德的iShares以太坊信托ETF（ETHA）以约111亿美元的市值位居榜首，紧随其后的是灰度的ETHE（约41亿美元）和灰度以太坊迷你信托ETF（约15亿美元）。
灰度的这一创新举措，得益于其基金独特的法律结构——其产品在1940年《投资公司法》（美国ETF的主要监管法规）之外运作，这种结构允许其进行质押活动，但也意味着与传统美国ETF相比，其监管保护有所不同。分析师指出，灰度此举为整个行业树立了一个先例，证明了将链上原生收益机制整合进受监管的金融产品中是可行的。
尽管灰度是目前唯一发行与以太坊质押挂钩收益的美国交易基金，但市场变革的浪潮已然涌动。包括富达、21Shares和贝莱德在内的多家顶级资管机构，均已向美国证券交易委员会（SEC）提交了为其现货以太坊ETF增加质押功能的申请或注册文件。例如，Cboe BZX交易所已提交规则变更提案，寻求批准为富达以太坊基金增加质押功能；贝莱德也在特拉华州注册了一个质押以太坊ETF，为其未来推出带质押功能的产品铺平了道路。
展望未来，随着更多主流金融机构的加入和监管路径的逐步清晰，“质押+ETF”的结合模式有望成为加密资产融入传统金融体系的重要桥梁。投资者应关注这一趋势的发展，它不仅可能为投资组合带来新的收益来源，更可能重塑数字资产的估值逻辑和收益分配机制。可以预见，2026年，围绕以太坊质押ETF的竞争与创新将更加激烈，一个融合了去中心化金融收益与主流金融市场便利性的新时代正在开启。
